6 методов оценки стоимости бизнеса

Полезная и понятная информация в статье: "6 методов оценки стоимости бизнеса". Если в процессе чтения возникли вопросы, то задавайте их дежурному специалисту.

Методология доходного подхода к оценке бизнеса

Доходный подход – наиболее часто применяемый в мировой практике, поскольку он учитывает перспективы развития предприятия и основывается на прогнозе будущих доходов и расходов.

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход используют, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. Основные методы — это:

— метод капитализации дохода;

— метод дисконтирования денежных потоков.

При оценке методом капитализации дохода определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и в последующие прогнозные годы (в случае применения метода дисконтирования денежных потоков определяется уровень доходов за каждый год прогнозного периода).

Метод используется при оценке предприятий, успевших накопить активы, приносящих стабильный доход.

Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влияющий на денежные потоки инвестиционный проект или являются молодыми, применяется метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на раздельном дисконтировании разновременных изменяющихся денежных потоков.

Предполагается, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

[1]

Денежные потоки — это серия ожидаемых периодических поступлений денежных средств от деятельности предприятия, а не единовременное поступление всей суммы.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от его перспектив. Именно перспективы позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат оценки рыночной стоимости предприятия.

Преимущества доходного подхода:

— учитывается доходность предприятия, что отражает основную цель его функционирования — получение дохода собственником;

— применение подхода необходимо при принятии решений о финансировании, анализе целесообразности инвестирования, при обосновании решений о купле-продаже предприятия;

— подход учитывает перспективы развития предприятия.

Результаты доходного подхода позволяют руководителям предприятий выявлять проблемы, тормозящие развитие бизнеса; принимать решения, направленные на рост дохода.

Некоторые предприятия сложно оценить с помощью затратного подхода, а для использования сравнительных методик оценки нет соответствующей рыночной информации, например, это:

— предприятия, связанные с информационно-рекламной сферой деятельности, так как их стоимость зависит от размеров и эффективности первоначальных затрат, последующих объемов реализации услуг и чистых доходов;

— предприятия, деятельность которых базируется на новых технологиях, когда стоимость предприятия существенно зависит от конъюнктуры соответствующего сектора рынка;

— предприятия, имеющие исключительные права, каналы связи, каналы реализации продукции, услуг, обладание которыми позволяет таким предприятиям ограничить конкуренцию на соответствующем рынке и получать высокие и стабильные доходы, а следовательно, иметь высокую стоимость;

— предприятия, действующие на рынке интеллектуальных услуг (оценочных, медицинских, юридических, аудиторских и пр.), так как их стоимость в значительной степени зависит от индивидуальных качеств руководителя, его квалификации, связей и т.д.

Основные недостатки доходного подхода:

— прогнозирование долговременного потока дохода затруднено сложившейся недостаточно устойчивой экономической ситуацией в России, из-за чего вероятность неточности прогноза увеличивается пропорционально долгосрочности прогнозного периода;

— сложность расчета ставок капитализации и дисконтирования;

— в процессе прогнозирования денежных потоков или ставок дисконтирования устанавливаются различные предположения и ограничения, носящие условный характер;

— влияние факторов риска на прогнозируемый доход;

— многие предприятия не показывают в отчетности реальный доход, на анализе которого базируется доходный подход, или же показывают убытки.

Прежде всего необходимо определиться с длительностью периода прогнозирования. В случае оценки стабильно функционирующего предприятия естественным будет предположение о продолжении его стабильного функционирования, и, соответственно, выбор метода капитализации дохода. Период прогнозирования составляет при этом один год после даты оценки. Если доходы нестабильны и выбран метод дисконтирования денежных потоков, продолжительность прогнозного периода составляет несколько лет.

В развитых странах прогноз доходов составляется исходя из данных форм бухгалтерской отчетности. В бухгалтерской отчетности российских предприятий могут быть расхождения с реальной ситуацией, поэтому для корректного прогноза дохода оценщику необходимо содействие администрации предприятия для корректировки исходной информации, анализ результатов маркетинговых исследований рынка сбыта предприятия.

В прогнозе учитываются объем и качество предоставленной информации, сложившиеся тенденции, взаимоотношения с поставщиками и потребителями, заключенные договоры, возможности развития новых направлений деятельности предприятия.

Если оценщик имеет полную и достоверную информацию (известен состав основных фондов, уровень амортизационных отчислений, а также планы руководства по приобретению дополнительного имущества, разработанные бизнес-планы), то прогнозировать доходы на ближайшее будущее несложно. Недостаток предоставляемой информации приводит при составлении прогнозов к ориентации на среднеотраслевую или общеэкономическую динамику развития, требует применения математических методов прогнозирования и составления не одного, а нескольких вариантов прогноза.

Обычно разрабатывают три (значительно реже — пять и более) сценариев развития событий:

1) оптимистический прогноз — вариант развития событий, который возможен при улучшении условий функционирования предприятия;

2) наиболее вероятный — прогноз, ориентированный на более вероятную ситуацию;

3) пессимистический прогноз — вариант, соответствующий неблагоприятному развитию событий.

Читайте так же:  Ответственность за сбитого на пешеходном переходе пешехода

Впоследствии каждому из вариантов присваивается вес, соответствующий вероятности получения спрогнозированных доходов.

Денежные потоки по критерию учета в них инфляционных ожиданий подразделяются на два вида:

1) реальный денежный поток, в котором учитываются будущие инфляционные ожидания;

2) номинальный денежный поток, в котором инфляционные ожидания не учитываются.

Реальный денежный поток выражен в ценах будущих периодов, номинальный — в ценах на дату оценки.

Разработка реальных денежных потоков предполагает прогнозирование уровня цен на сырье и продукцию предприятия с учетом различных инфляционных ожиданий для разных товаров, сырья и услуг. Оценка стоимости предприятий на основе реальных денежных потоков дает более точные результаты, однако формирование реального денежного потока должно осуществляться в рамках разработки бизнес-плана (его финансового раздела) при соответствующих маркетинговых исследованиях рынка, что требует усилий соответствующих специалистов, повышает трудоемкость и увеличивает стоимость проведения оценки предприятия. К тому же темпы инфляции довольно сложно прогнозировать, а их требуется учитывать не только при формировании реальных денежных потоков, но и в ставке, по которой они будут дисконтироваться.

В зависимости от применяемого дисконтируемого денежного потока (номинального или реального) используют соответствующие, адекватные им, ставка дисконта: номинальные или реальные. Для дисконтирования номинального денежного потока используется номинальная ставки дисконтирования, т.е. ставка дохода, не учитывающая инфляцию. Для дисконтирования реального денежного потока применяется реальная ставка, т.е. ставка дохода, учитывающая будущие инфляционные ожидания.

При составлении прогнозов оценщик должен учитывать этап жизненного цикла, на котором находится предприятие.

В жизненном цикле предприятия выделяют несколько этапов (таблица 1).

Таблица 1 — Этапы жизненного цикла предприятия

Этап жизненного цикла предприятия Характеристика этапа
1. Зарождение предприятия Значительные объемы инвестирования связаны с захватом рынка, внедрением новых продуктов и др. Расходы значительно превышают доходы
2. Динамичное развитие Рост объемов продаж, выручка покрывает все затраты, привлекаются дополнительные заемные средства для дальнейшего развития
3. Зрелость Темпы роста выручки стабилизируются, дополнительные кредиты привлекаются в меньших объемах
4. Стагнация Максимальный объем продаж, спрос на рынке удовлетворен, варианты минимизации издержек при сохранении объема и качества выпускаемой продукции исчерпаны, требуются значительные средства на ремонт оборудования
5. Упадок Падение объемов продаж, возврат долгосрочных кредитов и, соответственно, снижение получаемого дохода от бизнеса

Этапы могут иметь различную продолжительность, которая зависит от состояния экономики, типа отрасли, решений управляющих и других факторов. Если ко времени наступления пятого этапа руководство найдет пути дальнейшего развития (смена отдельных руководителей, разработка и внедрение новых продуктов, реструктуризация), то начинается новый краткосрочный жизненный цикл. В долгосрочной перспективе колебания жизненного цикла сглаживаются, и усредненный темп прироста дохода рассматривается оценщиком как постпрогнозный. Задача оценщика состоит в том, чтобы правильно оценить нестабильность составляющих денежного потока в первые годы прогнозного периода.

При оценке прогнозируемых разновременных денежных потоков предприятия учитывается стоимость денег во времени.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

5. Сущность доходного метода оценки бизнеса

Развитие рыночных отношений привели к использованию российскими оценщиками американские экономические подходы:

— доходный (метод капитализации доходов, метод дисконтирования денежных потоков);

— сравнительный (метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов);

— затратный (метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости).

Каждый из них имеет свои особенности и вполне возможно применять обособленно индивидуально.

Доходный метод – это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Данный подход используют, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости. Основные методы – это метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Преимущества доходного метода:

1) учитывается доходность предприятия, что отражает основную цель его функционирования – получение дохода собственником;

2) применение подхода необходимо при принятии решений о финансировании, анализе целесообразности инвестирования, при обосновании решений о купле-продаже предприятия;

3) подход учитывает перспективы развития предприятия.

Основные недостатки доходного метода:

1) сложность расчета ставок капитализации и дисконтирования;

2) в процессе прогнозирования денежных потоков или ставок дисконтирования устанавливаются различные предположения и ограничения, носящие условный характер;

3) влияние факторов риска на прогнозируемый доход;

4) многие предприятия не показывают в отчетности реальный доход, на анализе которого базируется доходный подход, или же показывают убытки.

6. Определение стоимости бизнеса методом прямой капитализации

Метод прямой капитализации используют чаще всего в том случае, когда чистый доход от функционирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабильным будущим. Предполагается, что капитализируя чистый доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную стоимость оцениваемого предприятия.

Капитализация – процесс пересчета полученного дохода, от объекта позволяющего определить его стоимость.

Здесь используют след расчеты:

1) стоимость предприятия=

или чистый доход*мультипликатор

Мультипликатор=

При определении стоимости предприятия методом прямой капитализации оценщику необходимо решить след задачи:

а) определить базу для расчета годового чистого дохода;

б) спрогнозировать величину годового чистого дохода;

в) определить коэф капитализации.

При этом используются различные базы чистого дохода; наиболее распространенными явл – прибыль до налогообложения, чистая прибыль, чистая прибыль + стоимость начисляемой амортизации на основные средства и нематериальные активы, чистый денежный поток.

Выбор чистого дохода определяется из информации по оцениваемому предприятию и проданным предприятием аналогом. Затем оценщик приступает к решению след задачи – прогнозирование величины чистого дохода. На практике используют след методы прогнозирования – метод простой средней, метод средневзвешенной, метод экстраполяции.

Первый два метода используются в том случае, если обнаружена ярко выраженная тенденция. Если же выявлена неопределенная тенденция – используют метод экстраполяции.

ГЧД=

– простая средняя;

ГЧД=

– средневзвешенная, более точные данные.
Читайте так же:  Как получить лицензию на такси и сколько это будет стоить

41. Особенности методов оценки стоимости бизнеса.

Особое место среди объектов оценки занимает бизнес (предприятие), в процессе определения стоимости которого объектом оценки выступает деятельность, которая осуществляется на основе функционирования имущественного комплекса предприятия и имеет целью получение прибыли.

В состав имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества, предназначенного для реализации его целей, для осуществления хозяйственной деятельности, для получения прибыли, а именно: недвижимость, машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь, сырье, продукция, имущественные обязательства, ценные бумаги, нематериальные активы. При этом элементы имущественного комплекса взаимодействуют в процессе реализации целей деятельности предприятия с использованием кадрового потенциала, который также имеет свою стоимость. Поэтому отличительной особенностью бизнеса как объекта оценки является необходимость учета, на ряду со стоимостью, составляющих имущественного потенциала стоимости, который создается за счет эффекта их взаимодействия.

Другая особенность бизнеса как объекта оценки, состоит в том, что предприятие является и юридическим лицом, и субъектом, который ведет хозяйство, поэтому его стоимость должна учитывать наличие определенных юридических прав.

Кроме того, во время оценки действующего предприятия с целью определения его рыночной стоимости типично мотивированного покупателя будут интересовать не столько активы, сколько тот доход, который приносят и могут принести в будущем эти активы, что непосредственно связано с необходимостью проведения всестороннего анализа состояния и перспектив развития внешней среды на государственном, отраслевом и региональном уровнях, а также результатов деятельности самого предприятия по всем направлениями и прогнозов его развития.

Особенности бизнеса как объекта оценки предопределяют тот факт, что методы его оценки по своему составу и содержанию значительно разнообразнее и сложнее в сравнении с методами оценки элементов имущественного потенциала, хотя и объединяются в три традиционных подхода: • доходный; • сравнительный (рыночный); • имущественный (затратный, подход с точки зрения аккумуляции активов).

Доходный подход основан на ожиданиях собственника относительно будущих выгод от владения бизнесом и играет доминирующую роль в оценке его стоимости, так как бизнес по своей сути является одним из вариантов инвестирования средства, цель которого — получение определенной прибыли на вложенный капитал.

Сущность методов доходного подхода состоит в прогнозировании будущих доходов предприятия на один или несколько лет со следующим преобразованием этих доходов в текущую стоимость предприятия. Основные проблемы, связанные с применением этого подхода, состоят в реалистичности прогнозов и адекватности ставки дисконта риска, связанного с оцениваемым бизнесом.

Сравнительный (рыночный) подход основан на том, что аналогичные предприятия должны продаваться по подобным ценам. Также, как и во время оценки элементов имущества, основной проблемой применения этого метода в процессе оценки стоимости бизнеса является качественный подбор полной и достоверной информации об объектах сравнения, который в современных отечественных условиях хозяйствования далеко не всегда возможен.

Имущественный подход основан на представлении о предприятии как о целостном имущественном комплексе, стоимость которого определяется стоимостью всех его активов, оцененных в отдельности, за исключением обязательств.

Данный подход также не может применяться как единственно возможный, так как его применение требует значительных корректировок стоимости всех балансовых статей активов предприятия, не учитывает эффективности использования этих активов и оставляет без внимания синергетический эффект от их взаимодействия.

Применение того или иного подхода зависит от специфики бизнеса и целей его оценки. Так, например, если оценивается производственное предприятие со значительными активами, необходима тщательная оценка с применением имущественного и рыночного подходов (относительно активов) одновременно с оценкой будущих доходов. Если речь идет об оценке торгового предприятия с целью выделения доли одного из основателей, преобладает объединение доходного и рыночного подходов. Во время обоснования выбора необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса необходимо учитывать преимущества и недостатки, которые содержит в себе каждый подход и метод. Для получения наиболее точной картины оценки на предыдущих этапах оценивается стоимость предприятия с применением всех целесообразных подходов и методов со следующим итоговым согласованием полученных результатов.

Таблица 10.1. Преимущества и недостатки подходов к оценке стоимости бизнеса

6 методов оценки стоимости бизнеса

Создание и развитие собственного бизнеса требует анализа и материальных вложений, причём, никто не даст гарантии, что дело начнёт приносить доход для перспективы дальнейшего развития. Череда экономических кризисов и внешнеполитическая ситуация в стране, а также налоговое давление со стороны государства негативно отражается на развитии предпринимательства. В результате просматривается рост совершаемых сделок купли-продажи малого бизнеса.

Статистика показывает, что у половины созданных объектов малого бизнеса меняется собственник первые 3 года с момента открытия, а в трети из них меняется ежегодно.

Что такое оценка стоимости бизнеса

Оценка стоимости бизнеса – первый этап, по завершении которого продавец понимает минимальную сумму, о которой можно вести речь с покупателем. Профессиональная помощь в оценке бизнеса нужна для получения объективного мнения, исключая момент субъективности, учитывая, что каждый владелец хочет заключить сделку на выгодных условиях. Покупатель, в свою очередь, преследует интерес приобрести за наименьшую цену.

Оценка рыночной стоимости предприятия – комплекс мероприятий, выполняемых оценщиками, с целью подготовки объективного, мотивированного заключения в денежном выражении стоимости на момент проведения оценки.

Перед экспертом с документами на осуществление оценочной деятельности ставится задача провести анализ следующих показателей деятельности предприятия:

  • финансовых;
  • организационных;
  • технологических;
  • прогрессивно-динамических.

На основании проведённого анализа подготавливаются выводы о перспективах развития бизнеса и занимаемой нише на рынке среди конкурирующих компаний.

Когда нужна оценка

Процедура оценки проводится в 2 случаях:

  1. При подготовке к сделке купли-продажи, оформления кредитного договора либо реорганизации предприятия, к примеру, путём поглощения или слияния.
  2. Принятия управленческого решения.

В первом случае для определения, к примеру, в Москве стоимости активов и пассивов обойтись без помощи экспертов невозможно. Во-первых, такое лицо действует на профессиональной основе, что гарантирует предоставление объективного заключения. Во-вторых, документ, предоставленный экспертом, обладает юридической силой и используется как официальное обоснование установленной стоимости.

Читайте так же:  Способы переоформления автомобиля на родственников помимо продажи

Вторая причина потребности в оценочной деятельности в Российской Федерации – получение финансовых данных для руководителя с целью корректировки направления деятельности. Предприниматель в состоянии самостоятельно оценить стоимость бизнеса, если не требуется официальная документация для предъявления.

Способы оценки бизнеса

Выделяется три способа проведения оценки:

Затратный – принцип заключается в суммировании инвестиций за весь период существования бизнеса с применением метода чистых активов и ликвидационной стоимости.

Доходный – в основе лежит идея, что величина стоимости бизнеса находится в прямой зависимости от сумм получаемой прибыли.

  1. Капитализации – прогноз делается на основе анализа полученной чистой прибыли за 1 год, умноженной на индекс капитализации, отображающий ожидаемую окупаемость вложений и возможные риски. Стабильно приносящий доход бизнес продаётся с коэффициентом капитализации 0,1-0,2, а для сложно прогнозируемых предприятий применяется индекс до 0,5.
  2. Дисконтирования финансовых потоков – суть заключается в анализе предполагаемого дохода и его дисконтирования по коэффициентам капитализации.

Сравнение – способ подразумевает проведение оценки перспективности организации в сравнении с аналогичными предприятиями.

  • рынка капитала – базируется на рыночной стоимости конкурентных акций;
  • сделок – путём проведения анализа стоимости выкупа контрольных пакетов акций подобных организаций;
  • отраслевых коэффициентов – позволяет рассчитать стоимость бизнеса, базируясь на цифры отраслевой статистики.
Видео (кликните для воспроизведения).

Каждый из перечисленных способов имеет свои особенности.

Проанализируем 6 методов оценки бизнеса с раскрытием преимуществ и недостатков, сферы применения и прочими параметрами.

Метод 1. Дисконтирования финансовых потоков.

Применяется для прогрессирующих стартапов, находящихся на первичной стадии развития, с низкими показателями доходности или без таковых. Не используется при анализе технических или производственных организаций.

Оценка стоимости предприятия осуществляется на основе анализа общего числа свободного потока финансов в дальнейшем. При дисконтировании величины потока учитываются потенциальные риски, а ставка устанавливается на базе средневзвешенной цены капиталовложений.

Минус метода – завышенная цена по результатам проведённой оценки, а также предполагаемый характер вычислений на основе приблизительного прогноза.

Метод 2. Мультипликаторов и коэффициентов.

Используется на крупных, приносящих доход, предприятиях с небольшими активами. Не эффективен для оценки организаций, имеющих незначительную долю на рынке.

Во внимание берутся следующие показатели:

[3]

  • годовой оборот в среднестатистическом выражении;
  • прирост за год;
  • иные финансовые показатели, имеющие значение.

Имеют значение показатели сопоставления рыночной стоимости акции компании и её чистой прибыли в перерасчёте на акцию. Недостатком метода является трудность в поиске аналога, закрытость проводимых сделок, трудоёмкий процесс аккумуляции информации.

Метод 3. Чистых активов.

Подходит для крупных предприятий с существенными капиталовложениями. Метод не эффективен в отношении малых и средних объектов бизнеса. Оцениваются балансовые показатели организации. Преимуществом является качественная проверка в соотношении с бухгалтерской документации. Недостаток – проблематичность в оценке стоимости объектов интеллектуальной собственности.

Метод 4. Оценки расходов.

Применяется в отношении предприятий с большим годовым оборотом и капиталом. Не подходит для только открывшихся малых объектов бизнеса. Суть метода заключается на предположении, что подобный бизнес выйдет на показатели рентабельности за аналогичные сроки со схожими расходами, но под началом другого собственника.

  • размер первоначальных денежных инвестиций, необходимых для открытия и развития бизнеса;
  • сумму, потраченную в процессе развития;
  • количество человек в штате и размер фонда оплаты труда;
  • сумму понесённых сопутствующих расходов.

Цель анализа – определение общей суммы затрат, понесённых с момента открытия и до фактического получения стабильной прибыли. Методика выгодна для покупателя, поскольку позволяет отсеять в процессе проведения оценки нематериальные затраты и трудовые часы на разработку и реализацию идеи.

Метод 5. Оценки по суммарной стоимости капитала.

Эффективен при проведении анализа деятельности коммерческих предприятий, с активами в виде недвижимости, скважин, шахт, тоннелей и иных производственных мощностей. Не используется в сфере инновационной деятельности. Принцип метода – суммирование активов организации. Существует риск недооценки бизнеса, поскольку не поддаются оценке квалификационные качества, потенциал штатных работников.

Метод 6. Оценки нематериальных активов.

Применяется в отношении предприятий, осуществляющих деятельность в сфере услуг. Не применяется в производстве. Задача продавца – заключить договор купли-продажи бизнеса на выгодных условиях, но для этого требуется получение высоких результатов проведённой оценки. Проведение анализа нематериальных активов повысит коэффициент рентабельности бизнеса.

В бухгалтерском балансе встречаются НМА под видом списания средств со счетов организации, отображаемых в графе расходов. Бухгалтерская документация не содержит исчерпывающий перечень НМА. В большинстве случаев отображаются очевидные НМА. Недостаток метода – отсутствие объективной составляющей.

Важно понимать, как проводится оценка стоимости бизнеса, чтобы реализовать идею о продаже предприятия на выгодных условиях. В идеале – доверить проведение процедуры специализированным компаниям или отдельным экспертам, имеющим право на ведение оценочной деятельности.

Проведение оценки – лицензируемый вид деятельности, и заключая договор на оказание оценочных услуг, убедитесь в соответствии эксперта требованиям действующего законодательства. В противном случае результаты проведённого анализа не могут быть использованы в качестве официального подтверждения установленной стоимости продажи бизнеса, не говоря уже об объективности и соответствия реальности предоставленных данных.

Имейте в виду, что каждый метод оценки имеет свои недостатки, а объективные показатели достигаются путём применения смешанного подхода. Останавливайтесь на совместимых со сферой бизнеса методах проведения оценки.

Предприниматели принимают решение продать организованное дело в силу различных причин. Одни теряют интерес к выбранной сфере деятельности, а другие – не справляясь с возникшей нагрузкой, предпочитают вернуться к работе по трудовому договору. Стремитесь вернуть вложенные инвестиции, продав бизнес, но установить стоимость можно только путём проведения комплексной оценки.

Читайте так же:  Где можно получить кредит под залог автомобиля

Делать анализ самостоятельно или доверить эксперту – решать собственнику бизнеса.

Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть опреде­ленные характеристики объекта.

Так, при оценке с позиции доходного под­хода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оцен­ки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных усло­виях. При этом имеют значение продолжительность периода получения воз­можного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информа­цию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. До­ходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, ко­торые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный под­ход является более точным и эффективным. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной с помощью других подходов.

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристи­ки, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и момен­ты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если ры­нок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рын­ке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкуриру­ющие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку дан­ных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специально­го назначения, а также нового строительства, для определения варианта наи­лучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости мате­риалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строи­телей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специ­фики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетически­ми характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, наилучшего и наи­более эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Напри­мер, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыноч­ных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые так­же рассчитываются по данным рынка.

При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспек­тивы. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различными аспектами рынка. На иде­альном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, пред­ложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэф­фективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определя­ется по формуле V= D : R, где D — чистый доход бизнеса за год; R — коэффи­циент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода (рис. 1.2).

На этом принципе основывается оценка недвижимости с позиций затратного подхода.

Рыночная стоимость бизнеса методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию (рис. 1.3).

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернатив­ной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцени­ваемую компанию. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в сво­бодной продаже, при использовании соответствующих корректировок дол­жны служить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных паке­тов акций сходных компаний.

[2]

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентиро­вочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (рис. 1.4).

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8453 —

| 7345 — или читать все.

185.189.13.12 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

студент, кафедра корпоративных финансов и оценки стоимости бизнеса, Оренбургский государственный аграрный университет,

студент, кафедра корпоративных финансов и оценки стоимости бизнеса, Оренбургский государственный аграрный университет,

канд. экон. наук, доцент кафедры экономики АПК и экономической безопасности, ОГАУ,

В России, в связи с развитием рыночной экономики появилась возможность покупки и продажи бизнеса. Оценка предприятия подразумевает оценку его полезности и затрат, которые связаны с получением данной полезности.

Читайте так же:  Как правильно заполнить извещение о дтп

В настоящий момент известно несколько подходов и методов, реализуемых в их составе, которые позволяют провести оценку стоимости бизнеса компании.

К ним относятся:

— затратный подход (income approach);

— сравнительный (market approach);

— доходный подход (income approach).[3]

Выбор доходного подхода при оценке бизнеса позволяет определить текущую стоимость будущих доходов, возникающих в результате использования активов и возможностей дальнейшей его продажи. Чем больше доход, тем больше величина рыночной стоимости предприятия.

Доходный подход состоит из метода капитализации доходов и метода дисконтированных денежных потоков.

Сущность данных подходов представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Основные методы доходного подхода и их особенности

Метод капитализации доходов

Метод дисконтированных денежных потоков

Стоимость бизнеса определяется по формуле V= D:R, где D – чистый доход бизнеса за год, R – коэффициент капитализации.

Стоимость бизнеса получают на основе прогнозирования потоков дохода и дисконтирования их в соответствии со ставкой дохода, требуемой инвестором.

Условия применения методов

Используется в том случае, когда доходы предприятия стабильны. Стабильность доходов определяется при проведении анализа доходов за прошлые периоды. (за 3-5 лет)

Доходы предприятия дисконтируются отдельно, а также существенно изменяются по годам.

Доходы постпрогнозного периода рассчитываются по модели Гордона.

Доходный подход имеет ряд преимуществ, а именно: принятие верных решений при финансировании, учет доходности предприятия, купле – продаже предприятий, а также перспективах его развития. [4]

Также, данный подход очень важен, при антикризисном управлении. Он помогает предвидеть кризисы, осуществлять подготовку к ним, ускорять и смягчать выход предприятия из него.

Также, оценка бизнеса полезна для обоснованного направления реструктуризации предприятия. То есть необходимо произвести акцент на тех денежных потоках, которые обеспечат максимальную эффективность предприятию, а также высокую рыночную цену. Это и является конечной задачей менеджеров любого предприятия и целью собственников в рыночной экономике. [1]

Определение рыночной стоимости с помощью метода капитализации доходов подразделяется на следующие этапы:

1) Выбирается вид дохода, который будет являться базовым при осуществлении оценки;

2) Прогнозирование и анализ доходов и расходов предприятия;

3) Расчет ставки капитализации;

4) Капитализация доходов

5) Внесение заключительных поправок.

В качестве дохода предприятия могут быть рассмотрены дивиденды, денежный поток, выручка и прибыль.

На примере ООО «Флагман» проведем расчет рыночной стоимости предприятия, используя метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли).

Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 1):

Коэффициент капитализации (1)

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. [2]

Расчет данного показателя представлен в таблице 2.

Таблица 2.

Динамика финансового результата деятельности ООО «Флагман»

Изменение 2017 г. к 2015 г. %

Выручка (за минусом НДС)

Валовая прибыль (убыток)

Прибыль от продаж

Прибыль (убыток) до налогообложения

Текущий налог на прибыль

Анализируя таблицу 2, необходимо отметить высокий рост валовой прибыли. Данный показатель на 2017 год возрос в 3,9 раза, это объясняется значительным увеличением выручки и незначительным ростом себестоимости продаж на протяжении анализируемого периода. Также в отчетном году увеличилась выручка на 18,18 %, прибыль от продаж – в 4,9 раза по сравнению с 2015 г.

На рисунке 1 представлена динамика основных результатов деятельности ООО «Флагман».

Рисунок 1. Динамика финансового результата деятельности ООО «Флагман»

Валовая прибыль ООО «Флагман» в 2017 году составила 3449 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения (формула 2):

Коэффициент капитализации = 0,079 %

Стоимость ООО «Флагман» =

= 43658228 руб.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Флагман», рассчитанная методом капитализации, в 2017 году составила ≈43658 тыс.руб.

По итогам проведенного исследования можно сделать следующие выводы. Для определения рыночной стоимости предприятия ООО «Флагман» использовался доходный подход (метод прямой капитализации доходов) который считается наиболее достоверным. По результатам проведенных исчислений конечный результат составил 43658 тыс. руб.

Следует отметить, что стоимость данного предприятия по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ООО «Флагман», которая придерживается следующей тенденции – крайне редко прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также сохранять сумму кредиторской задолженности.

ООО «Флагман» является привлекательным, как для возможной сделки купли-продажи, так и для различного рода инвестирования в него.

Видео (кликните для воспроизведения).

Список литературы:

  1. Павленко Н.А. Влияние денежных потоков на стоимость предприятия // Теория и практика современной науки. – 2016.– №5(11). – С.753-756
  2. Паклюсева Д.В., Рафиков Р.И. Обоснование возможности применения метода капитализации при оценке рыночной стоимости предприятия. // Экономика и социум. 2017. № 4 (35). – С. 1052-1055
  3. Потапейко Д.А. Основные понятия и определения в применении доходного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса) // В сборнике: Инновационные технологии в экономике как фактор развития современного общества. – 2017. – С. 99-102
  4. Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) // М.:Омега-Л. – 2011. – С.8-11

Источники


  1. Зайцев, Р. В. Признание и приведение в исполнение в России иностранных судебных актов / Р.В. Зайцев. — М.: Wolters Kluwer, 2013. — 208 c.

  2. Летушева, Н. И. Теория государства и права / Н.И. Летушева, М.В. Летушева. — М.: Академия, 2008. — 208 c.

  3. Под., Ред. Ванян А.Б. Афоризмы о юриспруденции: от античности до наших дней / Под. Ванян. — М.: Рязань: Узорочье, 2012. — 528 c.
6 методов оценки стоимости бизнеса
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here